Приватизация Dell – пример для технологических гигантов?
- 05 Июнь 2013
В марте будет завершена сделка по приватизации 1-го из технологических гигантов – Dell Inc. Это событие отражает конструктивные перемены, происходящие в промышленности в критериях, когда падает спрос на индивидуальные компы и вырастает популярность мобильных устройств. До сего времени общепризнанным фаворитам рынка никак не удавалось приспособиться к быстрым изменениям в предпочтениях клиентов. Управление Dell попробует сделать рывок в этом направлении.
Игорь Зуев, эксперт наикрупнейшго личного банка Латвии Rietumu
Стартапы обходят фаворитов
В технологическом секторе сейчас сложилась любознательная ситуация. Долголетние фавориты, включая Hewlett-Packard, IBM, Microsoft, HP и Dell, оказались неуклюжими и хронически не поспевали за потребностями изменившегося рынка; в итоге этого они все несут утраты – моральные и вещественные.
Обнаружилось также, что многие большие общественные компании так зависимы от сиюминутных требований Уолл-Стрит, что им не хватает дальновидности и тех смелых мыслях, которые были залогом фуррора в исходной фазе развития. Управление таких компаний управляет ими от 1-го квартального отчета к другому, избегая принятия тяжелых решений, которые так нужны для реального прорыва и длительных результатов.
В итоге, в то время как общепризнанные гиганты очень недооценены участниками рынка, игнорирующими их способности и потенциал роста, непонятные «стартапы» с непонятной стратегией и нехорошими финансовыми показателями оцениваются в млрд. Чтоб переломить ситуацию и безболезненно пройти период реструктуризации, управление Dell приняло решение уйти и общественного рынка.
История побед и неудач
Компания Dell Inc. была базирована в 1984 году и стала, говоря образно, первопроходчиком промышленности ПК; ей удалось тогда резко понизить издержки на создание и организовать прямой выход на конечных потребителей. В итоге этих усилий компы закончили быть массивными машинами ценой в несколько тыщ баксов, став устройством, которое может позволить для себя неважно какая семья среднего класса.
В предстоящем, к огорчению, управление компании и ее основоположник Майкл Делл не смогли поймать происходящие на рынке перемены, когда потребители утратили энтузиазм к десктопам и даже узким лэптопам, сделав выбор в пользу нового класса мобильных устройств – телефонов и планшетов. За 2012 год реализации индивидуальных компов свалились на 4%, рынок планшетов вырос на 72%. Скорость происходящих перемен на лицо.
Справедливости ради нужно отметить, что Dell и ранее решала пробы обновить свою линейку товаров – но плохие. В 2006 компания представила плеер Dell DJ, который был должен стать соперником айподам Apple, но это устройство не оправдало надежд. В 2010 году был выпущен телефон Dell Streak, но он был снят с производства в том же году. Пытаясь воскресить энтузиазм к ПК, Dell запустила в создание лэптоп Adamo, но высочайшая цена этого утонченного устройства (2 тыс. баксов) стала предпосылкой очень вялого энтузиазма и слабеньких продаж.
Сейчас Dell является третьим по рыночной доле игроком на рынке ПК, имея 10,7% рынка объемом 352,7 млн. устройств, уступив лидерство HP в 2006 году, а потом и вторую строку Lenovo в 2011-м.
Приватизация «на вырост»
В итоге приватизации менеджмент Dell Inc. во главе с ее основоположником Майклом Деллом в сотрудничестве с вкладывательными компаниями Silver Lake и MSD Capital выкупят Dell за 24,4 миллиардов. баксов.
Сделка финансируется кэшем и капиталом Майкла Делла, инвесткомпанией Silver Lake, Microsoft (2 миллиардов. баксов); кредитами от RBC, Credit Suisse, Barclays и Bank of America, также свободными средствами на балансе компании. Акционеры получат 13,65 баксов за каждую ординарную акцию, что значит 25-процентную премию к стоимости закрытия на 11 января, когда в первый раз появились слухи о вероятной приватизации.
Одной из обстоятельств, по которым частью приватизированного Dell желает обладать Microsoft, может стать желание закрепить партнерство с производителем, использующим Windows. Вкусным куском являются и 2,4 тыс. патентов, которыми обладает Dell.
Приватизации Dell полностью обусловлена. Компания находится в стадии реструктуризации, результатом которой должен стать постепенный уход с рынка ПК, где Dell некогда доминировала, и ориентация на сервис корпоративных клиентов, что обеспечивает более высшую рентабельность. Уходя с рынка, менеджмент компании избежит давления со стороны акционеров, что дозволит сконцентрироваться на реструктуризации, а не ежеквартальных отчетах.
Очередной деталью сделки является выпуск бондов на сумму 15 миллиардов. баксов в дополнение к уже имеющемуся долгу в 9 миллиардов. баксов. Это представляется более чем логичным шагом ввиду рекордно низких процентных ставок и мягенькой кредитно-денежной политики ФРС.
Деньги техгиганта
С начала 90-х Dell планомерно увеличивала объемы выручки, выйдя на максимум в 2007 году. Но в последние годы компания вошла в стадию стагнации на отметке 62 миллиардов. баксов, а в кризисный 2009 год ее характеристики свалились до уровней 2004 года. Нехорошим моментом является и постепенное понижение маржи с прибыли, начиная с 1998 года, когда был достигнут максимум в 8%.
Огромную часть выручки Dell получает от реализации портативных устройств и десктопов. Для сопоставления IBM, реструктуризировав собственный бизнес, получает приблизительно 80% собственной выручки от предоставления сервисов и программного обеспечения для корпоративных клиентов при операционной марже в 52%, что в два раза больше, чем у Dell, которая как и раньше зарабатывает 50% общей выручки от продаж ПК с более низкой маржой.
Реструктуризация с потенциалом
5-летний план реструктуризации Dell предполагает инвестиции в новейшую линейку товаров, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР), ценовую политику и маркетинг. Это востребует огромных издержек, а означает, резко снизится поток свободных денег и незапятанной прибыли, что вызвало бы очень нехорошую реакцию инвесторов на общественном рынке.
Смещая фокус на сервис корпоративных клиентов, Dell будет ориентироваться на средний бизнес (приблизительно 500 работников), а не наикрупнейшие компании из перечня Fortune 500, которые обслуживаются IBM и HP. В дополнение к предоставлению сервиса этим компаниям, Dell сумеет прирастить спрос и на свою основную продукцию – индивидуальные компы.
Очередной увлекательной деталью является прошлогодняя покупка за 500 млн. баксов компании Wyse, занимающейся пасмурными технологиями. Если скомбинировать технологии Wyse и выработки Dell в обслуживании корпоративных клиентов, становится естественным, что в преддверии реструктуризации Dell находится в очень прибыльной позиции.
При всем этом Dell не будет избавляться от производства ПК в даже в отдаленной перспективе. Компания будет полагаться на это отделение, чтоб генерировать средства для выплаты процентов, приобретенных в итоге сделки по приватизации.
Dell приватизируется в не плохое время: сервис долга очень недорого, а показатель цены к незапятанной прибыли показывает на существенную недооценку компании. Если связка Майкла Делла и фонда Silver Lake сделает все верно, Dell получит большой потенциал роста при выходе на биржу уже через пару лет.
Спрос на офисную и торговую недвижимость в ОАЭ существенно вырос....
Читать полностьюКомпания HTC утверждает, что яблоковый брэнд Apple нарушил их права...
Читать полностьюС 1 по 8 июня 2012 года Городская ДомоСтроительная Компания...
Читать полностьюГлава ливийского племени тубу Иса Абдельмаджид Мансур заявил, что его...
Читать полностью